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三、市場風險溢價

（一）現(xiàn)行做法

資產(chǎn)評估機構(gòu)測算市場風險溢價時，在計算方法、樣本選擇、數(shù)據(jù)引用等方面存在差異。一是計算方法，存在參照中國證券市場數(shù)據(jù)計算、采用其他成熟國家證券市場數(shù)據(jù)加中國國家風險補償?shù)炔煌樾?。二是樣本?shù)據(jù)，參照中國證券市場數(shù)據(jù)計算時，樣本數(shù)據(jù)在指數(shù)類型、時間跨度、數(shù)據(jù)頻率、平均方法等方面均存在不同情形。如指數(shù)類型存在上證綜指、滬深300、深證成指、上證180、深證100等，時間跨度存在10年期、10年期以上等，數(shù)據(jù)頻率存在日數(shù)據(jù)、周數(shù)據(jù)、月數(shù)據(jù)等，平均方法存在幾何平均和算數(shù)平均等不同情形。三是引用數(shù)據(jù)，存在引用達摩達蘭教授（Aswath Damodaran）、伊博森公司（Ibbotson Associates）、道衡公司（Duff & Phelps）等不同專家學者或?qū)I(yè)機構(gòu)發(fā)布的研究數(shù)據(jù)等不同情形。

（二）專家指引

中國市場風險溢價通常可以利用中國證券市場指數(shù)的歷史風險溢價數(shù)據(jù)計算、采用其他成熟資本市場風險溢價調(diào)整方法、引用相關(guān)專家學者或?qū)I(yè)機構(gòu)研究發(fā)布的數(shù)據(jù)。

（三）監(jiān)管要求

資產(chǎn)評估機構(gòu)執(zhí)行證券評估業(yè)務，在確定市場風險溢價時應當遵循以下要求：
一是如果被評估企業(yè)主要經(jīng)營業(yè)務在中國境內(nèi)，應當優(yōu)先選擇利用中國證券市場指數(shù)的歷史風險溢價數(shù)據(jù)進行計算。

二是計算時應當綜合考慮樣本的市場代表性、與被評估企業(yè)的相關(guān)性，以及與無風險利率的匹配性，合理確定樣本數(shù)據(jù)的指數(shù)類型、時間跨度、數(shù)據(jù)頻率、平均方法等。

三是應當在資產(chǎn)評估報告中充分披露市場風險溢價的計算方法、樣本選取標準、數(shù)據(jù)來源等。

四、貝塔系數(shù)

（一）現(xiàn)行做法

資產(chǎn)評估機構(gòu)測算貝塔系數(shù)時，在可比公司、貝塔周期、數(shù)據(jù)調(diào)整等方面存在差異。一是可比公司，在行業(yè)分類、樣本數(shù)量等方面存在不同情形，如行業(yè)分類存在證監(jiān)會、Wind、申萬等不同分類，可比公司數(shù)量存在5家及以下、5-10家、10家及以上等不同情形。二是貝塔周期，存在100周、2年、3年、5年等不同情形。三是數(shù)據(jù)調(diào)整，在布魯姆調(diào)整法、異常值剔除等方面存在不同情形。

（二）專家指引

非上市公司的股權(quán)貝塔系數(shù)，通常由多家可比上市公司的平均股權(quán)貝塔系數(shù)調(diào)整得到。其中，可比上市公司的股權(quán)貝塔系數(shù)可以通過回歸方法計算得到，也可以從相關(guān)數(shù)據(jù)平臺查詢獲取。

（三）監(jiān)管要求

資產(chǎn)評估機構(gòu)執(zhí)行證券評估業(yè)務，在確定貝塔系數(shù)時應當遵循以下要求：
一是應當綜合考慮可比公司與被評估企業(yè)在業(yè)務類型、企業(yè)規(guī)模、盈利能力、成長性、行業(yè)競爭力、企業(yè)發(fā)展階段等多方面的可比性，合理確定關(guān)鍵可比指標，選取恰當?shù)目杀裙?，并應當充分考慮可比公司數(shù)量與可比性的平衡。